Банк России сохранил ставку на 14% и назвал главные риски для экономики

Совет директоров Банка России 11 сентября 2026 года сохранил ключевую ставку на уровне 14,00% годовых. Решение принято на фоне заметного усиления текущего ценового давления и сохранения повышенных инфляционных ожиданий, сообщила пресс-служба Банка России.

По оценке регулятора, экономика в 3 квартале 2026 года продолжает расти умеренными темпами. При этом устойчивый рост цен в последние месяцы ускорился до 5–6% в пересчете на год. Основной причиной стало временное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях.

Банк России ожидает, что по мере исчерпания влияния этих факторов и при сдержанном росте совокупного спроса устойчивое замедление инфляции возобновится. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки внутренних и внешних рисков.

В базовом сценарии Банка России годовая инфляция составит 6,0–7,0% по итогам 2026 года. В 2027 году регулятор ожидает ее возвращения к цели 4,0%, после чего показатель должен оставаться вблизи целевого уровня.

Ценовое давление усилилось

В июле текущий рост цен с поправкой на сезонность достиг 11,6% в пересчете на год. В среднем во 2 квартале 2026 года показатель составлял 5,3%.

Базовая инфляция также ускорилась. В июле ее показатель в пересчете на год вырос до 7,0% после 4,6% в среднем за предыдущий квартал.

На ценовую динамику в последние месяцы существенно влияли волатильные компоненты, в том числе моторное топливо и плодоовощная продукция. Рост стоимости моторного топлива отразился и на показателях устойчивой инфляции. Диапазон ее оценки Банк России повысил до 5–6% в пересчете на год.

По оценке на 7 сентября, годовая инфляция составляла 6,3%.

Инфляционные ожидания населения, бизнеса и участников финансового рынка менялись разнонаправленно, однако в целом сохраняются на повышенном уровне. Банк России отмечает, что это может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.

Экономика продолжает умеренный рост

По оперативным данным Банка России, экономика в 3 квартале 2026 года растет умеренными темпами. Рост потребительского спроса замедляется, хотя его уровень остается повышенным. Одновременно продолжается восстановление инвестиционной активности по сравнению с началом года.

Напряженность на рынке труда постепенно уменьшается. Опросы предприятий указывают на дальнейшее сокращение дефицита кадров.

Темпы роста заработных плат замедляются и постепенно сближаются с ростом производительности труда, однако разрыв между этими показателями остается существенным. Безработица находится вблизи исторических минимумов, хотя в последние месяцы показатель немного увеличился.

Денежно-кредитные условия Банк России оценивает как умеренно жесткие. Процентные ставки в различных сегментах финансового рынка менялись разнонаправленно. С учетом динамики ожиданий будущей инфляции жесткость денежно-кредитных условий в реальном выражении несколько снизилась.

Неценовые условия банковского кредитования при этом остаются жесткими.

Кредитная активность в последние месяцы была повышенной преимущественно за счет корпоративного сегмента. Портфель розничных кредитов увеличивался умеренными темпами. Склонность домашних хозяйств к сбережению несколько снизилась, но продолжает оставаться высокой.

Проинфляционные риски выросли

Банк России оценивает проинфляционные риски как преобладающие над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. За последнее время баланс рисков дополнительно сместился в сторону ускорения роста цен.

К основным факторам Банк России относит возможное усиление дисбаланса между спросом и предложением при более высоком внутреннем спросе, а также более продолжительное выбытие производственных мощностей в отдельных отраслях.

Дополнительное давление могут создавать повышенные инфляционные ожидания, усиливающие перенос издержек компаний в конечные цены.

Сохраняются риски, связанные с продолжительным ростом заработных плат темпами выше роста производительности труда. Внешними факторами остаются возможное ухудшение перспектив мировой экономики и усиление мирового ценового давления на фоне геополитической напряженности.

Дезинфляционный риск связан прежде всего с более значительным замедлением внутреннего спроса, чем предполагается в базовом сценарии.

Бюджетная политика повлияет на дальнейшие решения

Июльский базовый сценарий Банка России предполагает постепенное снижение структурного первичного дефицита бюджета до нулевого уровня к 2029 году.

Параметры бюджетной политики, включая траекторию возвращения к нулевому структурному сальдо, регулятор планирует уточнить в октябрьском прогнозе. Это произойдет после внесения Правительством России в Государственную Думу новых бюджетных проектировок на среднесрочный период.

Если новые параметры будут предусматривать более высокий структурный первичный дефицит бюджета, Банку России может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика по сравнению с заложенной в базовом сценарии.

Резюме обсуждения решения по ключевой ставке Банк России планирует опубликовать 23 сентября 2026 года.

Следующее заседание Совета директоров Банка России по вопросу ключевой ставки запланировано на 23 октября 2026 года. В этот же день регулятор представит среднесрочный прогноз. Публикация пресс-релиза о решении ожидается в 13:30 по московскому времени.