Банк России оставил ключевую ставку на уровне 14% и ухудшил прогноз инфляции

Банк России 23 октября 2026 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых. Совет директоров регулятора оставил показатель без изменений на фоне повышенного инфляционного давления и высоких инфляционных ожиданий. При этом Центробанк ухудшил прогноз инфляции на 2026 год, ожидая роста потребительских цен на 7,1–7,6% по итогам года.

По данным Банка России, экономика во второй половине 2026 года продолжает расти умеренными темпами, однако устойчивого замедления инфляции пока не наблюдается. Регулятор оценивает устойчивый рост цен в диапазоне 5–6% в годовом выражении. Одной из основных причин остается временное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях экономики. Для дальнейшего снижения инфляции необходимо сохранение сдержанного роста совокупного спроса.

Ситуация с потребительскими ценами в третьем квартале ухудшилась. Текущий рост цен с учетом сезонной корректировки ускорился до 8% в годовом выражении против 4,8% во втором квартале. Базовая инфляция за аналогичный период увеличилась с 4,5 до 6,2%. Существенное влияние на ценовую динамику продолжает оказывать ситуация на рынке моторного топлива. По оценке Центробанка, на 19 октября годовая инфляция составляла 6,8%.

Дополнительным препятствием для снижения инфляции остаются высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса. Несмотря на некоторое сокращение показателей в октябре, они сохраняются вблизи максимальных значений за последние два года. Одновременно выросли инфляционные ожидания участников финансового рынка и профессиональных аналитиков. Такая ситуация повышает вероятность дальнейшего переноса увеличивающихся издержек предприятий в конечные цены товаров и услуг.

На фоне сохраняющегося ценового давления Банк России пересмотрел прогноз инфляции на конец 2026 года до 7,1–7,6%. Для сравнения, сентябрьский прогноз предусматривал показатель в пределах 6–7%. При этом регулятор рассчитывает, что проводимая денежно-кредитная политика позволит вернуть годовую инфляцию к целевому уровню 4% в 2027 году.

Одновременно Центробанк представил ориентиры по ключевой ставке на следующий год. Базовый сценарий предполагает, что средняя ключевая ставка в 2027 году составит 12,5–13,5% годовых. Этот диапазон отражает прогноз среднего значения ставки за год, а не конкретный уровень, до которого она будет снижена на ближайшем заседании. Дальнейшие решения будут зависеть от фактической динамики инфляции, инфляционных ожиданий и изменения внутренних и внешних экономических условий.

Экономическая активность в России остается умеренной. В октябре деловые настроения несколько улучшились после слабых показателей предыдущих месяцев. Рост потребительского спроса постепенно замедляется, однако его уровень по-прежнему остается повышенным. В то же время продолжается восстановление инвестиционной активности по сравнению с началом 2026 года.

Постепенные изменения наблюдаются и на российском рынке труда. Обеспеченность предприятий работниками улучшается, хотя ситуация заметно различается в зависимости от отрасли. Рост заработных плат замедляется и постепенно приближается к темпам повышения производительности труда. При этом сохраняющийся разрыв между показателями продолжает создавать риски для инфляции. Компании уже планируют более умеренную индексацию зарплат в 2027 году по сравнению с текущим годом. Уровень безработицы остается вблизи исторических минимумов.

Денежно-кредитные условия в России сохраняются умеренно жесткими. Процентные ставки выросли в большинстве сегментов финансового рынка, а банки несколько повысили требования к кредитному качеству корпоративных заемщиков. При этом в третьем квартале кредитная активность оставалась повышенной преимущественно благодаря корпоративному сегменту. Розничное кредитование демонстрировало умеренный рост. Склонность населения к сбережениям немного снизилась, но продолжает оставаться высокой.

Сохранение ключевой ставки на уровне 14% означает, что основной ориентир денежно-кредитной политики для банков не изменился. При этом ставки по потребительским кредитам, ипотеке и банковским вкладам могут корректироваться в зависимости от стоимости привлечения средств, ожиданий участников финансового рынка и условий кредитования. Решение Центробанка само по себе не предполагает обязательного сохранения всех банковских ставок на прежнем уровне.

Среди основных угроз дальнейшему снижению инфляции Банк России выделяет возможное усиление внутреннего спроса, продолжительное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях и сохранение высоких инфляционных ожиданий. Дополнительное давление на цены может оказать рост зарплат, опережающий производительность труда. Внешние риски связаны с ухудшением перспектив мировой экономики, геополитической напряженностью и усилением глобального ценового давления.

При этом более существенное замедление внутреннего спроса способно ускорить снижение инфляции. На дальнейшую денежно-кредитную политику также будут влиять параметры федерального бюджета. Центробанк исходит из того, что действующие бюджетные планы будут способствовать замедлению роста цен в среднесрочной перспективе. В случае изменения бюджетной политики регулятор допускает необходимость корректировки своих решений.